Блокчейн-активы привлекли к себе много внимания в 2017-2018 годах, когда рынок достиг своего исторического максимума. Несмотря на развитие технологий, на сегодняшний день рынок криптовалют сохранил ряд проблем, связанных с недостаточным регулированием и качеством данных, отсутствием аналитических подходов и плохим пониманием базовых активов. Цена финансового актива — это приведенная стоимость его будущих денежных потоков. Согласно экономической теории, если реальные процентные ставки низки, текущая стоимость рискованных активов высока. В долгосрочной перспективе денежные потоки финансовых активов определяются ростом производительности, демографическими тенденциями и изменениями спроса на расходы или, напротив, сбережения. Эти процессы являются независимыми от денежно-кредитной политики. В каком-то смысле все классы активов находятся в конкуренции с друг другом.

Для однозначной оценки взаимосвязи между макроэкономическими факторами (такими как, например, процентные ставки или индекс потребительской уверенности) и ценой блокчейн-активов прошло недостаточно времени. Таким образом, на сегодняшний день уместно сделать всего лишь несколько выводов относительно корреляции: 1) блокчейн-активы сильно коррелируют друг с другом; 2) ставка ФРС напрямую влияет на стоимость денег для банков, а значит и на денежный рынок – кредиты, депозиты, облигации и так далее. Кроме того, если ставка растет, то доллары и активы в них выгоднее держать относительно остальных валют. Интуитивно биткоин и другие блокчейн-активы в настоящее время не чувствительны к изменениям в макроэкономических условиях или будущему курсу денежно-кредитной политики. Почему?
 
Сегодня одними из особенностей блокчейн-активов все также являются их высокая волатильность и одновременно небольшая ликвидность. Это накладывает серьезные ограничения на возможность инвестирования в этот рынок крупного капитала. Основные поставщики капитала, которые обычно сильно зависят от динамики процентных ставок - пенсионные фонды, страховые компании и банки – не готовы участвовать в таком волатильном рынке. Остаются только специализированные хедж-фонды и частные инвесторы, так как они могут терпеть высокие риски, но они ограничены ликвидностью рынка, и от динамики процентных ставок зависят в заметно меньшей степени. Те участники рынка, которые сильно зависят от процентных ставок, в свою очередь, не готовы участвовать в таких торгах, а те участники, которые могут и участвуют, не зависят от политики центральных банков.
 
Автор: вице-президент QBF Максим Федоров